Ho Quoc Tuan
10/4/2026
Tăng trưởng hai con số đòi hỏi nguồn lực đầu tư rất lớn với ước tính tổng vốn đầu tư toàn xã hội cần đạt khoảng 40% GDP (tương đương 38,5 triệu tỷ đồng), cao hơn mức 33% của nhiệm kỳ trước.
Trong 38,5 triệu tỷ đồng đó, thì:
- Vốn đầu tư công từ ngân sách Nhà nước nhiệm kỳ này ước khoảng trên 8 triệu tỷ đồng (khoảng 20% tổng vốn đầu tư toàn xã hội).
- 80% còn lại bắt buộc phải huy động từ nguồn lực xã hội.
Nguồn lực xã hội là cái gì?
- dân & doanh nghiệp trong nước
- vốn đầu tư trực tiếp, gián tiếp từ nước ngoài.
Dựa vào số liệu vốn đầu tư 2025, và dự báo tín dụng nếu chỉ tăng 16% hay thấp hơn (theo tiêu chí không đánh đổi vĩ mô trước mắt), thì tăng phát hành trái phiếu, phát hành cổ phiếu, và đặc biệt là cho vay nấp bóng công ty chứng khoán, công ty tài chính, whatever, là con đường duy nhất để huy động bù vào.
Nó shift rủi ro từ nơi thấy được he hé (bank) vào nơi ít thấy hơn (non-bank).
Người ta gọi là NON-BANK LENDING. Ở Mỹ nó đang bao gồm khu vực đang cháy những đốm nhỏ: private credit.
Trong một góc nhìn tổng thể, private credit nói riêng, hay non-bank lending nói chung được cung cấp bởi non-bank financial institution (NBFI thần thánh mà hiện nay mọi report dự báo khủng hoảng đều chỉ mặt đặt tên). Một vài năm trước, chúng ta quen với thuật ngữ shadow banking hơn. Các NBFI này không bị ràng buột như bank truyền thống.
Prediction của mình: non-bank lending sẽ tăng trưởng 2 con số và vượt 20%. Vì chỉ có cách đó thì bank mới trong phạm vi an toàn và tăng trưởng được giữ. Việc một số đại gia được giảm án, và một số tên tuổi banker xuất hiện lại ở khu vực non-bank có vẻ hợp lý.
Hồ Quốc Tuấn
Không có nhận xét nào